Исследователи нашли признаки манипуляций с биткоин-контрактами Polymarket

Исследователи из Стэнфордского университета и Singapore Management University выявили признаки манипуляций при расчете пятиминутных биткоин-контрактов на Polymarket. Об этом говорится в работе Settlement Manipulation in Prediction Markets. Авторы проанализировали более 60 млн ончейн-записей, снимки стакана платформы и высокочастотные данные спотового рынка. Выделенный ими 821 кошелек заработал $8,22 млн в циклах с аномальной активностью, тогда как розничные и другие неклассифицированные участники потеряли $7,61 млн. Как работает предполагаемая схема Пятиминутный контракт Polymarket появился 12 февраля 2026 года. Он выплачивает $1, если цена биткоина в конце окна оказывается не ниже начального значения, и $0 в противном случае. Для определения результата платформа использует ценовой поток BTC/USD от Chainlink. Новые контракты запускаются каждые пять минут круглосуточно. Движение цены биткоина в рамках завершенного пятиминутного контракта. Источник: Polymarket. Исследователи описали следующую предполагаемую схему: трейдер сначала покупает контракт на рост или падение биткоина, а в последние секунды перед расчетом проводит крупные спотовые сделки в нужном направлении. Кратковременное движение рынка влияет на цену, которую фиксирует оракул. Контракт рассчитывается в пользу трейдера, после чего котировки частично возвращаются к прежнему уровню. После запуска пятиминутных рынков направленный поток заявок в последние десять секунд окна вырос примерно на 50% относительно периода до их появления. Движение цены начинало разворачиваться уже в течение следующих десяти секунд. Теоретическая последовательность манипуляции расчетной ценой контракта. Источник: Settlement Manipulation in Prediction Markets. Авторы сочли такой паттерн признаком временного воздействия на цену, а не торговли на основании новой информации, поскольку вызванное значимыми новостями движение обычно сохраняется дольше. В циклах, где результат оставался близким к равновероятному, всплеск активности оказался примерно в 3,9 раза сильнее нормы. Средний объем направленных спотовых сделок в последние десять секунд предполагаемо манипулируемых циклов достигал $1,7 млн против $68 000 в остальных. Около 56% таких эпизодов пришлись на ночные часы по UTC, еще 44% — на выходные. Исследователи объяснили концентрацию более низкой ликвидностью: в эти периоды для сдвига цены требовалось меньше капитала. 821 кошелек заработал $8,22 млн Исследователи отнесли к предполагаемо манипулируемым 1613 циклов — верхние 10% наблюдений по интенсивности направленных сделок в последние секунды. К категории вероятных манипуляторов они причислили кошельки, которые участвовали минимум в пяти таких циклах и получили в них совокупную прибыль не менее $2000. Критериям соответствовал 821 кошелек — 0,34% от примерно 243 000 адресов, торговавших контрактом. Они заработали $8,22 млн в аномальных циклах и только $90 000 в остальных. Категория retail/other потеряла в первых $7,61 млн. Эта сумма соответствует примерно 93% прибыли группы предполагаемых манипуляторов. При этом в общем распределении убытков на розничных и других неклассифицированных участников пришлось 70,5%, на вероятных манипуляторов в неудачных для них циклах — 20,2%, на маркетмейкеров — 9,3%. Авторы предупредили, что адрес кошелька не обязательно соответствует отдельному человеку: один участник мог использовать несколько аккаунтов. Кроме того, исследование не доказывает умысел владельцев адресов. Классификация основана на участии в аномальных циклах и полученной прибыли. Исследователи также не установили прямую связь между аккаунтами, проводившими спотовые сделки, и кошельками, получавшими выплаты на Polymarket. Менялся даже почти решенный исход Наиболее показательными авторы назвали циклы, в которых Polymarket уже оценивал вероятность победы одной стороны в 90–100%. При направленном движении против фаворита противоположная сторона выигрывала в 34,2% предполагаемо манипулируемых циклов. Без зафиксированного всплеска такой результат наблюдался только в 1% случаев. В более равных циклах, где вероятность фаворита составляла 50–60%, направленное движение против него приводило к победе другой стороны в 65,4% случаев против 41,4% без аномальной активности. Исследователи рассмотрели и альтернативное объяснение — хеджирование позиций маркетмейкерами. Однако их средняя максимальная экспозиция составляла около $1400 на цикл, тогда как направленный спотовый поток достигал примерно $1,7 млн. Кроме того, позиции на Polymarket формировались постепенно на протяжении пяти минут, а крупные спотовые сделки концентрировались непосредственно перед расчетом. Авторы сочли такую разницу в масштабах и времени несовместимой с обычным хеджированием. Polymarket изменит механизм расчета Представитель Polymarket заявил Bloomberg, что платформа использует несколько независимых ценовых оракулов для агрегации данных. Компания также планирует перевести часть рынков на механизм, учитывающий цены за более продолжительный период, а не значение в единственный момент времени. В пятнадцатиминутных контрактах авторы исследования обнаружили значительно более слабый всплеск активности и не выявили выраженного разворота цены после расчета. По их мнению, увеличение продолжительности окна снижает вероятность того, что краткая спотовая сделка сможет изменить результат. Среди других вариантов защиты исследователи назвали расчет по средней цене за период, случайный выбор момента фиксации, ограничение размера позиций и дополнительные издержки для операций непосредственно перед закрытием. https://forklog.com/exclusive/premudrye-kity Напомним, в апреле исследователи усомнились в «мудрости толпы» на Polymarket. По их оценке, 3,14% пользователей площадки вместе с маркетмейкерами получают более 30% прибыли.