Ускорение производительности за счет ИИ способно заметно сократить дефицит бюджета США, но даже в оптимистичных сценариях не решит проблему фискальной устойчивости. Такой вывод следует из рабочего доклада Брукингского института.
These factors claw back around half of the potential gains. See the paper here: https://t.co/zVcRA4Yr4F— Ben Harris (@econ_harris) July 1, 2026
Согласно прогнозу Бюджетного управления Конгресса США, при действующем законодательстве госдолг страны может вырасти до 175% ВВП к 2056 году.
Что показала модель
Авторы исследования Бен Харрис, Нил Р. Мехротра и Уильям Оверкэш рассмотрели четыре сценария на 10-летнем горизонте:
традиционный шок производительности;
шок с вытеснением работников;
сценарий со снижением смертности и изменением расходов на здравоохранение;
комбинированный разрушительный сценарий.
В базовом, «традиционном» сценарии картина выглядит почти спасительной: первичный дефицит уходит в профицит, годовой дефицит к 2036 году сокращается более чем на $2 трлн, а дефицит к ВВП снижается почти на 5 п.п. Логика проста: экономика растет быстрее, налоговая база расширяется, бюджет получает больше доходов.
Динамика общего дефицита США по сценариям. Источник: Brookings.
Динамика общего дефицита США по сценариям. Источник: Brookings.
Но дальше модель начинает «съедать» эффект. Авторы оценивают, что ИИ-специфичные последствия могут забрать более половины потенциального улучшения.
Почему эффект сокращается
Авторы выделили пять каналов, которые оказывают давление на бюджет параллельно с ростом производительности:
Снижение смертности и рост продолжительности жизни увеличивают число пожилых граждан и расходы на возрастные соцпрограммы.
Вытеснение работников с рынка труда повышает нагрузку на трансферты и программы поддержки доходов.
Возможная ИИ-гонка вооружений способна ускорить оборонные расходы.
Сдвиг налоговой базы от труда к капиталу снижает среднюю налоговую ставку, поскольку доходы от капитала облагаются иначе, чем трудовые доходы.
Рост нейтральной ставки делает заимствования дороже и увеличивает расходы на обслуживание долга.
В результате исследователи не рассматривают искусственный интеллект как самостоятельное решение долговой проблемы США: прирост выпуска может быть сильным, но чистый фискальный эффект оказывается заметно слабее.
В Fortune напомнили, что ранее Илон Маск называл масштабное внедрение ИИ и робототехники почти единственным способом решить долговой кризис США. Однако в докладе Брукингского института отмечается, что одного ускорения производительности недостаточно, если вместе с ним растут сопутствующие обязательства.
Параллельно остаются и более сдержанные оценки влияния ИИ на экономику. По данным CEPR, расчетный прирост производительности труда, связанный с ИИ, составил около 0,6% в 2025 году и может достичь 1,8% в 2026 году. В финансах и высококвалифицированных услугах показатель прогнозируется выше 2%.
Почему это важно для рынков
Если ИИ ускоряет рост, но одновременно повышает нейтральную ставку, стоимость денег в США может оставаться выше на более продолжительном отрезке времени, чем ожидают инвесторы. Это влияет на доходности трежерис и расходы на обслуживание госдолга: чем дороже обходятся заимствования, тем сильнее давление на бюджет и тем выше чувствительность рынков к аукционам казначейских облигаций, инфляции и сигналам ФРС.
Расходы на обслуживание долга в сценариях. Источник: Brookings.
Для биткоина и других риск-активов такой сценарий означает зависимость не только от ИИ-оптимизма и притока капитала в технологический сектор, но и от цены ликвидности. При росте доходностей инвесторы чаще сокращают позиции в волатильных активах, а долларовые инструменты с фиксированной доходностью становятся конкурентнее.
Отдельный канал связан со стейблкоинами. Их эмитенты остаются крупными держателями краткосрочных казначейских бумаг США, поэтому траектория госдолга, ставок и спроса на трежерис важна не только для традиционных рынков, но и для криптоинфраструктуры.
https://forklog.com/exclusive/gosdolg-ssha-videli-kak-na-etot-vopros-otvechaet-rynok-stejblkoinov
Напомним, в июне аналитики Банка международных расчетов заявили, что инвестиционный бум вокруг искусственного интеллекта, поддержавший мировую экономику в 2025 году, сам становится источником макрофинансовых рисков.
